国证国际：维持比亚迪股份“买入”评级 目标价升至340港元

　　国证国际发布研究报告称，维持比亚迪股份（01211）“买入”评级，看好公司凭借强大的技术优势及成本优势，在激烈的行业竞争中能够保证市占率与业绩的稳步提升。基于此，该行上调目标价至340港元。

　　国证国际主要观点如下：

　　三季度业绩符合预期。

　　2024前三季度公司营收5022.5亿元，同比增长18.9%；归母净利252.4亿元，同比增长18.1%；扣非归母231.9亿元，同比增长19.9%。2024三季度公司营收2011.2亿元，同比增长24.0%，环比增长14.2%；归母净利为116.1亿元，同比增长11.5%，环比增长28.1%；扣非净利润为108.8亿元，同比增长12.7%，环比增长27.0%。

　　三季度单车收入提升，盈利能力提升。

　　2024三季度销量113.5万辆，同比增加37.7%，环比增加15.0%，单车收入13.9万元，环比增加0.3万元，单车收入增长主要因为DM5.0车型销量占比提升。2024三季度整体毛利率21.9%，环比增加3.2个百分点；汽车业务毛利率25.6%，环比增加3.2个百分点。毛利率提升主要因为1）销量结构优化，DM5.0的销量占比提升；2）三季度原材料碳酸锂价格下降；3）规模化优势扩大，单车折旧摊销计提小幅下降。

　　DM5.0车型销售火爆，处在强势的新车周期。

　　2024年5月，公司正式发布第五代DM技术后，逐渐将旗下主力车型如秦L、海豹06、宋L、宋PLUS、汉、海狮等升级为DM5.0。该行认为基于新平台打造的新车持续热销，驱动销量进一步增长。叠加国家以旧换新政策刺激，预计Q4比亚迪的产销量会不断创新高。